Новости/Аналитика

Финансовое состояние большинства каннабиноидных компаний США, недостаточная операционная прибыль, которую они получают на данный момент, ошибки в воплощаемых стратегиях развития, а также отсутствие необходимых реформ законодательства на протяжении 2025-2026 гг. вероятнее всего будут накладываться на кризис перепроизводства каннабиноидной продукции, которые одновременно “накроют” подавляющее большинство административно территориальных единиц США. Небольшие штрихи, свидетельствующие о подобного рода тенденциях, уже наблюдаются на каннабиноидном рынке самой высокоразвитой страны мира. 

К концу 2026 года крупнейшим операторам терапевтически активной конопли в США придется выплатить задолженность на сумму около $ 3 млрд. и эта «волна» погашений заемных средств может предвещать существенные перемены в отрасли.

Большинство аналитиков американского конопляного рынка утверждают, что у компаний достаточно времени, чтобы разработать решения по рефинансированию своей задолженности на приемлемых для дальнейшей работы условиях. Однако некоторые факторы, не находящиеся под контролем отрасли, такие как крупные федеральные или государственные реформы, которые могут открыть новые рынки и облегчить работу существующих компаний, или полное отсутствие таковых, также будут определять, будут ли конопляные/каннабиноидные компании вынуждены продавать активы, полностью исчезать или передавать больший контроль своим кредиторам.

Финансирование за счет заемных средств вынужденная мера

Подвергаясь гораздо более тяжелому налоговому и нормативному бремени, чем предприятия в других секторах экономики страны, конопляная индустрия США с оборотом в $ 32 млрд. остается статичной по крайней мере в одном вопросе: компании, занимающиеся выращиванием терапевтически активной конопли привлекают капитал, обменивая наличные на долю в собственности (акционерное финансирование) или получая кредиты (долговое финансирование).

По данным “Bloomberg Law”, без доступа к традиционным источникам капитала компании по производству терапевтически активной конопли, как правило полагаются на заемное финансирование. Эта тенденция сохранилась даже с появлением многоштатных операторов, торгующих терапевтически активной коноплей на публичных рынках, отчасти благодаря росту процентных ставок и падению цен на акции, из-за чего компании с улучшающейся кредитной историей предпочитали получать займы, а не продавать акции по цене, которую они могли бы счесть неприемлемой. 

Финансирование за счет заемных средств, которое в 2022 году превзошло акционерный капитал как предпочтительный источник пополнения финансовых ресурсов для индустрии эксплуатирующей терапевтические свойства конопляного растения позволяет компаниям получать денежные средства, не уступая контроль над ней. Нет ничего необычного в том, что в первую очередь каннабиноидные компании имеют значительную задолженность по кредитам, даже если она исчисляется девятизначными числами. Это не считая просроченных платежей и счетов-фактур, которые, по оценкам специалистов “Whitney Economics”, составляют около $ 4 млрд.

Созданная ситуация оставляет компаниям два варианта действий после наступления срока погашения кредита: рефинансировать задолженность или реструктурировать компанию. А исходя из состояния американского каннабиноидного рынка у некоторых фирм с чрезмерной закредитованностью возникают не шуточные проблемы. Например, как показывает письмо к переживающему не лучшие времена многоштатному оператору “The Cannabist Co." от одного из его финансовых институтов, предоставивших заемные средства, отдельные кредиторы не ждут срока окончания договоров чтобы выдвинуть требования досрочного погашения соответствующих договоров.

Влияние налогов на развитие рынка

Необходимо акцентировать внимание на том, что большая часть кредитов со сроком погашения в 2026 году принадлежит нескольким крупным компаниям каннабиноидного рынка. Согласно квартальным отчетам, поданным в ноябре, пять компаний сообщают в своих общедоступных отчетах о кредитах на общую сумму более $ 1,8 млрд., срок погашения которых наступает в 2026 году, а именно:

• “Curaleaf Holdings” - $ 460 млн. в декабре 2026 года;

• “Cresco Labs” - $ 400 млн., август 2026 года;

• “Trulieve Cannabis Corp” - $ 390 млн;

• “Ayr Wellness” - $ 358 млн.;

• “Verano Holdings Corp” - $ 350 млн, октябрь 2026 г.

Кроме того, что подобного рода ситуация демонстрирует чрезмерную зависимость индустрии эксплуатирующей терапевтические свойства конопляного растения от внешних событий для достижения целей по прибыли, складывающаяся ситуация может сработать в качестве эффекта “домино”, когда невозможность погасить либо реструктуризировать долговые обязательства конкретно взятых компаний скажется на работе всего рынка.

Например, значительная часть каннабиноидных компаний США рассчитывают на экономию налогов, которую они планируют получить в том случае, если медицинская конопля будет переведена в Приложение 3 Закона о контролируемых веществах.

Это означало бы освобождение от отдельных положений Налогового кодекса, который запрещает предприятиям, занимающимся медицинской коноплей указывать большую часть коммерческих расходов в своих федеральных налоговых декларациях. Однако Налоговая служба США постоянно заявляет, что до внесения изменений в действующее законодательство налоговых льгот каннабиноидным предприятиям ждать не стоит. 

Как бы ни классифицировалась ситуация с налогами, она отражает концепцию, согласно с которой все большее число инвесторов и аналитиков считают вложения в американский каннабиноидный бизнес рискованными и ненадежными. Т.е. на протяжении 2025-2026 гг. возможен отток капитала из отрасли, который “наложится” на проблему перепроизводства сырья на формируемом рынке и невозможностью рядом крупных компаний погасить свои обязательства по возврату заемных средств.

Решения по долгам

В качестве “стандартного” решения долговых проблем крупных американских каннабиноидных компаний, можно привести пример “Ayr Wellness”. Срок погашения долга компании должен был наступить в 2024 году, однако в начале 2024 года руководству компании удалось заключить сделку о продлении срока использования кредитных средств до 2026 года. Подобного рода реструктуризация означает согласие руководства компании на более высокую процентную ставку, а также усиление контроля кредитора над деятельностью предприятия.

Исходя из вышеизложенной аналитики американского каннабиноидного рынка утверждают, что руководству компаний у которых существуют серьезные проблемы с долговыми обязательствами, предстоит в ближайшее время принимать непростое решение. Они могут включать в себя активизацию работы направленной на слияние либо поглощение, существенному сокращению своих финансовых издержек, подготовки к реструктуризации долговых обязательств на более жестких условиях либо уходу с рынка. 

Финансовое состояние большинства каннабиноидных компаний США, недостаточная операционная прибыль, которую они получают на данный момент, а также отсутствие необходимых реформ законодательства на протяжении 2025-2026 гг. вероятнее всего будут накладываться на кризис перепроизводства каннабиноидной продукции, которые одновременно “накроют” подавляющее большинство административно территориальных единиц США. Небольшие штрихи, свидетельствующие о подобного рода тенденциях, уже наблюдаются на каннабиноидном рынке самой высокоразвитой страны мира. 

< Предыдущая статья     Следующая статья >